Un marché sous pression : inflation élevée, taux stagnants, valorisations tendues
Jusqu’en 2023-2024, la vigueur des taux directeurs avait rendu les placements courts momentanément attractifs. Désormais, avec une inflation retombée autour de 2% en zone euro et des taux directeurs stabilisés, les taux courts se normalisent et offrent un rendement désormais inférieur à celui des taux longs. En zone euro, l’inflation atteint 2,2%, la BCE maintient son taux directeur à 2,00%. Aux États-Unis, la Fed situe son taux entre 3,75% et 4,00%. Du côté des taux longs, le rendement 10 ans sur les obligations d’État est d’environ 2,67% pour le Bund allemand, 3,41% pour l’OAT française, et 4,1 % pour l’obligation américaine à 10 ans. Ainsi, les rendements obligataires ne compensent plus clairement l’inflation réelle, et le pouvoir d’achat reste soumis à l’érosion.
En parallèle, les marchés actions restent à des niveaux déjà très élevés. Le CAC 40 évolue autour de 8 100 points, et le S&P 500 approche les 6 810 points. Ces valorisations tendues augmentent la volatilité et rendent les mouvements de marché plus imprévisibles.
Dans ce contexte exigeant, les produits structurés deviennent un outil idéal pour rééquilibrer votre allocation.
Ils permettent d’aller chercher un rendement conditionnel attractif, tout en intégrant une protection du capital — partielle ou totale selon les structures.
Leur véritable force, c’est leur adaptabilité.
Ils peuvent être calibrés sur des indices larges et diversifiés pour sécuriser un profil SRI 2–3, sur des secteurs porteurs pour dynamiser un SRI 4–5, ou sur des paniers d’actions ciblées pour ceux qui souhaitent viser un SRI plus élevé.
En somme, quand inflation, taux stagnants et valorisations tendues compliquent les choix d’investissement, les produits structurés offrent une réponse flexible, lisible et efficace pour structurer votre portefeuille.
- Une classe d’actifs stratégique dans votre allocation
Nous estimons qu’il peut être opportun d’intégrer au sein d’une allocation d’actifs une enveloppe de 10% à 20% de produits structurés en fonction du profil d’investisseur. Cette enveloppe devra être diversifiée, élaborée au fur et à mesure en combinant plusieurs sous-jacents et points d’entrée et avec différents mécanismes de protection du capital. On trouve des produits dit « de campagne » déjà créés par plusieurs opérateurs et dont les caractéristiques vous seront exposées afin qu’ils correspondent à vos attentes et objectifs.
Il est également possible de créer son propre produit structuré avec un minimum de mise de départ.
- Les différentes enveloppes d’investissement
Les produits structurés peuvent être logés dans plusieurs cadres selon vos objectifs :
- CTO (France ou Luxembourg) : Le compte-titres ordinaire permet d’accéder librement à toute la gamme de produits structurés, sans contrainte d’éligibilité. Le CTO luxembourgeois offre en plus une grande souplesse contractuelle.
- Assurance-vie française et luxembourgeoise : Sous forme d’unités de compte, les produits structurés bénéficient du cadre fiscal avantageux de l’assurance-vie.
- PER : Le Plan d’Épargne Retraite permet d’intégrer certains produits structurés afin de dynamiser une allocation de long terme.
- Contrat de capitalisation : Proche de l’assurance-vie dans son fonctionnement, il constitue un outil efficace pour la transmission et l’optimisation patrimoniale, tout en permettant d’y loger des produits structurés en unité de compte.
- Qu’est-ce qu’un produit structuré ?
C’est une solution d’investissement contractuelle qui combine un objectif de rendement connu à l’avance et une protection du capital, partielle ou totale à l’échéance.
Un produit structuré est un instrument financier coté, émis par une banque dont les différentes caractéristiques sont définies en amont. C’est donc un contrat dont les termes sont connus à l’avance.
Le produit structuré est majoritairement indexé sur des indices boursiers, mais peut l’être aussi sur une ou plusieurs actions, des matières premières ou sur des taux d’intérêt. En fonction du sous-jacent, une stratégie d’investissement est élaborée selon des prévisions de marché. Cette stratégie peut être sécuritaire, équilibré ou dynamique, en fonction du risque que vous souhaitez prendre et s’adapte ainsi à différents profils d’investisseur.
La durée du produit, déterminée dès l’origine, est variable allant de quelques mois à 10 ou 12 ans. De plus, en fonction du mécanisme du produit, un remboursement anticipé est également possible. Ce dernier permet alors de matérialiser l’objectif de rendement avant l’échéance du produit.
Enfin, les produits structurés offrent en général une liquidité quotidienne.
Les principaux facteurs de risque sont les suivants : (i) risque de perte partielle ou totale en capital, (ii) plafonnement des gains, (iii) les dividendes éventuellement versés par les actions composant l’indice sous-jacent d’un produit ne sont pas versés aux investisseurs, (iv) la durée exacte de l’investissement n’est pas forcément connue à l’avance, (v) risque de crédit en cas de défaillance de l’émetteur ou du garant, (vi) forte variabilité du montant remboursé à l’échéance en cas de variation du prix du sous-jacent autour du seuil de protection du capital (vii) risque de liquidité dans certaines circonstances de marché exceptionnelles.
L’équipe du Cabinet Novalfi reste à votre entière disposition pour répondre à toutes vos questions et vous accompagner dans vos démarches.
Sources : Bloomberg, Trading Economics, Investing, Banque de France, Financial Times
